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杨德龙：美股AI科技泡沫值得警惕 一手科技一手红利是有效应对策略_我的网站
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B | 那天在力量房就出了特别多汗，到了晚上特别虚，在场上完全是站不住的感觉。
C | 第三步就是通过一手科技一手红利资产，从而能够分散押注单一赛道的风险。怎么说呢，我们每个人都做到我们自己该做的，都坚持到了最后。按照这个策略来部署的投资者，基本上很大程度上规避了7月份科技股的大跌。”顾全透露，在亚洲杯小组赛首战对阵韩国队前，自己有六七天没有训练，身体特别虚，杜锋根据场上情况临时增加了他的出场时间。
D | 今年五一，我第八次到美国奥马哈现场参加巴菲特股东大会，巴菲特对于这次AI泡沫非常警惕。从美国回来之后，我就反复给大家讲要站在离门口最近的地方跳舞，这源于巴菲特对于泡沫的一个精彩比喻。“我当时是不适合打比赛的一个身体状态，打韩国前我已经有六七天没练了，身体特别虚，我当时想顶两三分钟应该没问题，上去想把所有精力放在防守，尽自己最大的能量去帮助球队，不要拉胯。”顾全说。“杜指导赛前跟我说‘你上去做好防守拉开空间，你就进一个三分球就行，我只需要你进一个’，我说行。巴菲特认为，一个泡沫的产生就像开了一场舞会，人们喝着香槟跳着舞，没有人愿意提前离场，虽然所有人都知道过了午夜零点以后这一切都会变成老鼠和南瓜，但是很多人仍然心存侥幸，都想着能不能11点50再走，巴菲特幽默地说，很可惜这个房间没有一个钟告诉你现在几点了。然后第一节换我上场，第一次进攻底线刚好出现了一个机会，我投进了，信心大增。这其实反映了很多投资者投资AI科技的心情，担心泡沫破裂、又怕错过机会。杜指导看我身体情况还不错，就一直把我放在上面打，基本上打两分钟就赶紧调我下来休息，因为当时身体状况确实不允许在这种高强度的比赛里持续去打，所以换人频率是非常频繁的。后来我带一部分投资者到华尔街拜访摩根士丹利等金融机构，当时就把这个舞会理论跟摩根士丹利的高管交流，他幽默地说，我们建议客户在离门口最近的地方跳舞。”中国男篮以81:93不敌韩国队的这场比赛，顾全坚持作战全场命中5个三分球得到22分。
E | 这表明即使在华尔街，投资者对于AI科技泡沫也是比较警惕的，但是又不想错过泡沫带来的巨大回报，一旦泡沫有破裂的迹象，就要及时地减仓，甚至清仓。小组赛第二场对阵巴林队，顾全再次得到22分，并在终场前6.8秒完成准绝杀，帮助中国队1分险胜。
F | 谈到自己在亚洲杯赛中的出色表现时，顾全感谢了杜锋的帮助和信任。
G | “他在平时训练包括比赛中给了我很多信心，尤其是在我信心不足的时候，他也跟我聊了很多，就是让我放开打，这让我在后面的比赛打得非常坚决。至于绝杀，其实就是我刚好出现在那个位置，然后刚好球也落在我手上，所以也有一些运气才能绝杀吧。”在世预赛和亚洲杯期间，外界对中国队经常在比赛中使用三后卫阵容的打法有一些议论，孙铭徽说了他自己的理解。
H | “在广州集训的时候，我们和广州队和青岛队打了好多场教学赛，然后杜指导也让我们按不同的分组、不同的后卫一起在场上配合，其实在场上的时候觉得打得还是比较流畅的，因为三后卫都可以发动战术，都可以接球，在场上都可以发挥出自己的特点，能弥补别人的一些弱点，或者能帮助队友更好地发挥出自己的状态。 7月份芯片等板块大幅下跌，我们看到被称为“华尔街AI科技之王”的一个著名投资人，因为加了4倍的杠杆，450亿美元的资金爆仓，倒在了黎明前。爆仓之后美股科技股开始大涨，这给我们很大的警示，就是无论你的资金量有多大，只要加了很高的杠杆，在市场下跌的时候就可能会出现泡沫破裂甚至爆仓的风险。还有一些2倍做多、3倍做多科技股的ETF在7月份市场下跌的时候，虽然指数只跌了20%，但是很多这种ETF基金因为加了多倍的杠杆，跌幅高达70%-80%，让很多投资者损失惨重。对我来说，反而这样打觉得更加轻松一点。因为在场上有一名或两名后卫的时候，有一些传导球或者是喊战术的时候会有点慢，三个后卫的时候会更流畅一些。但是加杠杆会上瘾，即使有这么大的跌幅，仍然有不少资金在加仓，他们试图博弈科技股反弹带来的向上的收益。所以我一直建议大家一定要坚决去杠杆，只要不加杠杆，只要不买退市的股票，理论上你的账户永远都在，也就是说永远死不了，但是一旦加了杠杆就不一定了。 对于7月份这次大跌，我对它的定义就是挤泡沫，因为之前涨幅过大，积累了大量的获利盘，所以在发生下跌的时候就出现恐慌性抛售，甚至有一些杠杆资金要踩踏式卖出，造成7月份的大跌。进入到8月份，行情进入震荡修复阶段，一些抄底资金开始入场，出现了一波反弹的行情，但是反弹之后也是一波三折，在8月中下旬再次出现回调。后市应该会继续震荡修复，再开启新一轮大跌的可能性并不大。”孙铭徽认为，亚洲篮球的格局跟以前比有了很大变化。他说：“上次我打亚洲比赛是2018年亚运会，当时极少有球队会有归化球员，现在看亚洲球队里只有澳大利亚、新西兰包括我们没有归化（球员）。
I | 我把8月份的震荡调整行情称为是7月份大跌之后的余震，大家不必过于担心，这轮科技行情大概率并未结束，7月份是挤泡沫而不是泡沫破裂。 5月份我从美国参加完巴菲特股东大会回来后，就给大家讲过每天早上起来要先看一下隔夜美股的情况，美股安好便是晴天，如果隔夜美股出现大跌，比如纳指单日跌幅达到5%左右，那么在9点半开盘就要考虑减仓来避险，一旦某一天纳指跌幅达到10%左右，那可能就是真的泡沫破裂了，就要考虑9点半开盘以后清盘，避免科技股跟随下跌。在身体对抗上（归化球员）对他们的帮助其实很大，给我们制造了很大的麻烦。
J | 现在的亚洲和之前完全不一样了，澳大利亚和新西兰归到亚洲，澳大利亚是世界前三的球队，给亚洲球队包括我们造成很大的竞争（压力）。现在美股仍然处于高位震荡，并没有出现泡沫破裂的迹象，纳指整体上还是保持强势，虽然费城半导体指数近期也出现了大幅的回调，但是AI科技的叙事并没有改变，纳指整体上还是维持高位震荡的格局。”孙铭徽表示，接下来中国队到欧洲拉练是难得的学习机会，“我们这几年在国内没太跟欧洲球队去对抗，这次去欧洲，包括去西班牙有好多大学和俱乐部职业队，跟他们多去学习一些在场上的身体对抗，机会特别难得。国际比赛和我们国内联赛是不一样的，从节奏包括身体对抗都是不一样的，我觉得应该从这两个方面去提高自己。”顾全表示，打亚洲杯中国队是靠意志品质和信念顶过来的，去欧洲拉练首先要恢复好身体和心理状态。这轮科技行情有望贯穿整个慢牛，这是我一直以来的判断，从两年前2024年9月24号一揽子稳定市场的政策出台，带来这一轮行情以来，科技行情就贯穿始终。 去年年初我就提出科技六大赛道的观点，现在已经逐步得到市场的验证，包括第一大赛道芯片半导体、第二大赛道算力算法、第三大赛道人形机器人、第四大赛道商业航天、第五大赛道固态电池、第六大赛道创新药。这六大赛道是AI时代先后受益的方向，也是有望轮番表现的方向。“首先还是好好把身体状态恢复过来，然后就是心理，确实每个人都背负了不同的压力，需要一个释放的点。
K | 其中第一大赛道芯片半导体和第二大赛道算力算法已经迎来了业绩的主升浪，在过去一年多的时间相关板块出现大幅上涨，带来很强的赚钱效应。我觉得大家都能够扛过来，因为最困难的时候已经过去了，后面肯定会越来越好，所以说还是不要想太多。而经过7月份的大跌之后，泡沫得到了压缩，很多优质的龙头股又跌出了价值，可以重新关注。刨去客观因素总结我们在这次比赛里的不足，然后继续前行。 6月底建议大家重点关注的创新药也走出了一波强劲上攻的行情，创新药的龙头企业更是创出3年新高。创新药这一波的走强不是简单的反弹，而是逐步地走向反转，主要是受到三重利好的提振。第一重利好是政策利好，5月15日有关部门已经明确对于创新药进行价格保护，在专利期内的创新药不集采，只对成熟的仿制药集采，这打消了投资者的疑虑。第二重利好是从估值上来看，创新药的估值依然处于历史平均估值之下，很多甚至还是在10%-20%分位数左右，处于比较低的水平。第三就是公募基金对于医药的配置只有6%+，远低于历史平均的配置比例。我国创新药出海带来了新的机遇，今年上半年全球前10位的BD交易中中国企业占了8席，可以说竞争力还是非常强的，我们具有比较强的研发能力以及工程师红利，研发的成本较低。 近期随着碳酸锂价格的上涨，以及关于固态电池国际准则的出台，储能板块出现一波反弹行情。固态电池用固态电解质替代液态电解质，这样续航里程提升了一倍，而安全性能更高，固态电池解决了爆炸起火的风险，相当于新一代电池技术，可以成为明年的主线。工信部投入60亿专项资金推动固态电池的研发，预计2027年有4000台样车安装固态电池，行驶超过1万公里，这标志着固态电池的量产已经越来越近。 人形机器人方面，近期由于人形机器人第一股上市，在上市首日遭到资金的爆炒，之后的股价接近腰斩，导致整个人形机器人板块出现较大幅度调整，但是这不代表人形机器人未来没有机会，中长期来看人形机器人量产或只是时间问题。所以在人形机器人板块出现比较大回调的时候，其实是一个布局时机，等到未来出现大幅上涨的时候，可以及时地获利了结，因为现在还没有业绩的主升浪出来，股价的波动还是比较大的，还是要适当地做一些波段。 商业航天方面喜报频传，无论是长征10号乙火箭还是朱雀3号火箭都实现了可回收，一个是用网回收了火箭，另外一个是在陆地上回收了火箭。中美都将商业航天作为战略发展的产业进行定位，马斯克旗下的SpaceX上市一度遭到资金的爆炒，虽然后来出现大幅回落，但市值仍然是超过1万亿美元，这给商业航天带来了想象空间。但是由于商业航天目前还没有业绩支撑，所以更多的还是属于概念炒作，利好出来反而成为利好出尽是利空，板块出现下跌，所以商业航天可能是明年可以关注的一个方向。 对于六大赛道的投资可以采取三段论的框架，先是看概念，然后是看订单，最后看业绩，只有这样才能够获得可持续的收益，坚定信心抓住这轮科技牛的机会，是实现较好投资回报的一个关键。 （作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。责任编辑：宋雅芳。
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